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一、传统的分析框架已经不相适应过去我们有一套分析框架来观察经济形势，这套经济分析框架大家也熟悉，就是“三驾马车”的分析框架。“三驾马车”讲的是消费、投资、进出口，很多人认为这三驾马车是并行拉车往前走，形成了拉动经济增长的三大动力。实际上，这三驾马车的分析框架作为宏观经济学的重要内容与今天的现实已经不太吻合，或者说它已经很难真正来解释我们的现实。尽管我们在观察分析形势的时候，不由自主的总是在看消费、投资和进出口这些指标，以此来判断经济形势的走向。一般认为只要消费增长、投资上升、出口扩大了，经济形势就好转了。

贝伦贝格首席经济学家HolgerSchmieding表示，这一决定是一枚“法律炸弹”。德国宪法法院的限制是否会影响市场观点，以及欧洲央行多大程度上能够有效应对当前经济紧急状况，仍是一个悬而未决的问题。德国财政部长OlafScholz淡化了这一判决，称法院“明确裁定”量化宽松不是货币融资，而且该计划符合德国宪法。他还表示，这表明有必要“进一步深化和加强欧洲合作”。他这是在含蓄地承认，在各国政府难以就应对疫情的联合财政刺激方案达成一致之际，欧洲央行承担了负担。

责任编辑：张申水皮杂谈:敢叫日月换新天——杂谈金融供给侧改革之二一切都是序曲。可以这么讲，2019年春节之后的A股行情重新燃起了投资者的做多的热情，A股的成交量从3000亿上升到1万亿左右，指数也从2500点左右的位置回到了3000点的中枢位置，相当一部分股票的价格完成了一轮大牛市才具备的涨幅。在宏观经济下行压力与日俱增的背景下，市场的活跃一定程度上对冲了下行的悲观，而这一切更是为科创板的推出营造了极好的氛围，管理层的救市与机构的自救以及散户的减亏形成了难得的和谐共振，A股的制度性变革的时机正在形成，这个变革非科创板试点的注册制不可造就。

该机构分析称，对于2019年的市场而言，在库存周期的“量价齐跌”阶段，盈利无疑是拖累市场的主要因素。随着流动性逐步改善，以及政策预期的缓和，2019年推动估值回升的积极因素增加，而美元指数的走势是关键。“2019年市场风格将表现为成长相对于价值占优，中小市值相对大市值占优，行业动量指标有望触底反弹”

二、2019年债券市场展望：利率篇展望2019年，经济增长下行压力进一步加大，监管层已明确提出要高度重视逆周期调节，货币政策将继续向宽松方向调整，流动性整体充裕可期。支撑2018年“债牛”的基本逻辑有望延续，但受兼顾内外部平衡等因素制约，2019年资金面进一步大幅宽松的难度较大，财政发力推升地方债供给压力，中美利差寻底，债市涨势或将弱于2018年。在长端利率趋于走低引导下，2019年利率债收益率下行可能以压缩期限利差的方式进行，债市行情将从“牛陡”走向“牛平”。同时，尽管基本面和政策面大趋势不太可能发生逆转，但因当前预期已被透支，预期差将会引发债市调整，加剧债市波动。

除了高温本身导致的问题，英国的空管系统26日也出现了技术故障，导致希思罗机场和盖特威克机场的航班出现大面积延误。意大利十三座城市发布高温红色警报意大利近日也持续饱受新一轮的高温炙烤。意大利卫生部25日已经在罗马、佛罗伦萨、博洛尼亚等多达13个城市发布了最高级别的高温红色警报。